有朋友私下问我，买游戏股，市盈率也不高，估值也不错，题材也不错，业绩增长速度更快，为什么不涨？事实上我也很郁闷，为什么逻辑流畅，感觉各方面都没问题的情况下，就是不涨？有没有遗漏一些重要的要点呢？这件事我想了很久，想说出我的观点。

有朋友私底下问我，你买的游戏股票市盈率不高，估值也不错，题材也很好，业绩增长率更好。他们为什么不起来？其实我也很郁闷。为什么逻辑通顺，各方面都没问题的时候不上去？是不是漏掉了一些重点？这个问题我想了很久，我来说说我的看法。

经过3G和4G时代，十几年持续的高增长，直到今天的网络游戏几千亿的大市场。在我看来，这些年的行业持续的高增长主要源于两大动力：

一、随着3G网络的建设，网游渗透率快速提升，单机游戏主导转向网络游戏主导，让游戏的门槛迅速降低并且消灭了盗版，让网吧成为网络游戏的主体。

二、随着4G网络的建设，使得移动社交兴起，而移动社交的爆发又催生了移动端游戏的传播，让手机成为了网络游戏的主体。

那么，游戏股是否已经到了行业的天花板？随着我们进入5G时代，有哪些新的因素可以带动这个行业在数量级上再一次飞跃，让天花板像3G、4G时代一样再次上升？是云游戏？还是VR/AR？还是两者的融合，就像电影里的头号玩家？投资人就更不用说了，恐怕连业内人士都很难回答这些问题。如果暂时看不到进一步打开天花板的动力，那么当一个行业经历了十几年的成长期，即将进入成熟期的时候，目前的低估值会继续下去，成为稳定盈利的消费类股。毕竟没有前进的动力。即使短期内有总公司集中的趋势，也只能为个股提供结构性机会。毕竟渠道竞争不能无休止的恶化，这种结构性红利会让几家龙头公司受益。

那么，游戏股已经进入了行业的天花板呢？进入5g时代，有什么新的因素可以促使行业进一步飞跃，比如3g和4g时代？是云游戏吗？还是vr/ar？还是融合，比如电影中的顶级玩家？更不用说投资者了，我担心行业很难回答。如果天花板的驱动力在一段时间内不明显，那么当行业经历了十多年的增长和即将成熟的时候，低估值将继续变得稳定，盈利的消费股票。毕竟，没有动力去向前推进。即使在短期内有一种倾向把焦点放在首席公司身上，也只有一个结构性股票的机会。毕竟，竞争不太可能恶化，结构性股息将使一些公司受益。

不过游戏股和消费股应该还是有区别的。很多分析师会说，爆款游戏的生命周期会等同于消费品，但爆款游戏永远是少数。对于目前国内比较多的游戏，目前内容同质化非常严重。可以说游戏只有几个种类，现在游戏公司成了购买量的竞争。为什么我买三七是为了互相娱乐，也就是买三七是为了互相娱乐？在这个竞争阶段，我花了很大的精力和资金，开发了一个专门的购买量分析软件，从购买量的产出率来说，应该比其他公司更强大。所以三七存活的概率最大。

而且当前云游戏，我认为是技术将重塑国内游戏产业的竞争格局，但是云游戏不能被炒作为一个概念，最近微软推出了云游戏平台，支持主机、手机、 PC，云游戏机已开始进入游戏界，但需要爆款来引爆。尽管短期内，版号审查是国内游戏公司的护城河。但是如果政策开放，或大厂代理、大厂自研，甚至类似《悟空》这样的独立工作室的精品游戏，都将在云游戏这一平台上展开，那将打破目前国内此类买量游戏的竞争格局。

目前云游戏在我看来会重塑国内游戏行业的竞争格局，但是云游戏作为一个概念是不能炒作的。最近发布了微软的云游戏平台，支持主机、手机、PC。云游戏已经开始进入游戏世界，但是需要爆炸才能引爆这个世界。虽然短期内，版本号审核是国内游戏公司的护城河。但如果政策开放，或者大厂代理，大厂自己发展，甚至像悟空这样的独立工作室的精品游戏，都是在云游戏平台上推出，打破目前国内购买游戏的竞争格局。