一、资产负债表分析

老板电器2020年上半年总资产107.53亿元，与年报106.51亿元相比增长0.96%，资产配置与年初基本一致，主要配置为货币资金和应收账款，资产项目中变化最大的是应收账款和交易性金融资产。上半年应收账款15.71亿元，与年报9.86亿元相比增长59.33%。其中，银行承兑汇款7.25亿元，商业承兑汇款8.46亿元。应收账款变现能力较强，但大幅增长的应收账款将导致

金流量表现经营活动现金流量减少9.25亿元，商业承兑汇款26亿元。

从负债和业主权益来看，应付票据和应付帐款，合同负债，应付职工薪酬，应付税费等占总资产比重达30.25%。股权投资占企业资产总额的比例为12.55%，利润积累占企业资产总额的比例为52.69%。整体而言，老板电器在2020年上半年受疫情影响仍能保持不对外借贷经营，依靠企业自身运作及以往积累的利润渡过难关，可见其财务状况是可以承受的。

二、利润表分析

2020年上半年，老板电器实现营业收入32.11亿元，同比下降8.96%，同比下降35.27亿元。去年同期为6.77亿元，净利润6.23亿元，同比下降7.98%，毛利率基本保持稳定。受第一季度封城停工影响，营业收入和净利润同比大幅下滑，导致中报数据同比也出现下滑。复工复产在第二季度正式启动，单季度来看，营业收入和净利润均较去年同期呈现正增长。结果显示，第一季度业绩下滑只是暂时现象，第二季度表现逐渐恢复正常。

三、前景分析

老板电器主要经营的是厨房电器，该市场属于房地产后周期股票市场。所以老板电器的业绩与估值受房地产周期影响很深，需要密切关注房地产调控，房产税等相关政策的影响。

在渠道方面，受疫情的影响，今年上半年线下渠道收入大幅下降，油烟机、燃气灶、消毒柜零售额同比分别增长27.1%、28.0%、31.1%，均高于去年同期。在线渠道收入增长放缓，厨电、抽油烟机和燃气灶的零售总额同比分别增长6.0%、7.2%和11.4%，增幅较上年同期有所放缓。管道工程精装修市场亦较去年同期下跌33.4%。

此外，老板电器还积极开拓海外渠道，开拓创新渠道。其创新渠道主要是与全屋定制及家装龙头企业合作，抢占存量市场。无论项目渠道还是创新渠道，都会受到房地产市场周期的影响，特别是创新渠道，同样属于房地产后周期市场。同全屋定制以及家装龙头企业一起，虽然未来还有成长空间，但与工程渠道一样，其利润率也不及线上和线下渠道。用利润来换取成长空间，证明老板电器没有把握好价格，高速成长期已成为过去，未来需要密切关注毛利率的变化。

对于海外市场，Boss Electric被定位为“高端厨房电器的全球领导者”。受疫情影响，全球市场格局与以前不同，之前开放的全球市场逐渐封闭。如今，经贸摩擦加剧，贸易保护主义抬头，全球经济可能转化为区域经济发展。我国提出了“构建以国内大流通为主体、国内国际双流通相互促进的发展新格局”的发展方针。以国内流通为主体，说白了就是激活国内消费市场消化国内生产的经济发展战略。所以对于海外市场的布局，现阶段这个市场的机会还是比较少的。。

综合来说，老板电器的增长瓶颈已经逐渐显现，前景堪忧。传统的烟灶消等厨房电器受房地产需求影响较大，未来增长空间有限，需要寻求新的增长点。