1、市场脉动：超跌反弹行情启动，市场风格阶段逆转。我们在 3月底的策略月报《季报高增窗口期超跌反弹可期》中分析指出，短期风险释放较为充分，季报高增窗口期超跌反弹可期。3月 25至今，上证指数、深成指、创业板指、沪深 300、全 A 各累计反弹 3。5%、5。3%、8。3%、4。7%、3。8%；同时，市场风格逆转，此前领跌的绩优股、高价股、基金重仓等代表头部公司的指数以 8。5-7。1%的涨幅反弹居前，而此前逆势上涨的低价股、国证 2000、微利等代表尾部公司的小盘指数显着落后，涨幅均在 3%以内；行业板块同步逆转，此前领跌的消费与科技成长板块反弹居前，休闲服务、食品饮料、电子、电气设备与新能源、医药生物等反弹 10。6-6。5%不等，而此前表现强势的低估值的周期板块显着垫后，公用事业、传媒、非银金融、银行、商贸、房地产等板块涨幅均在1%以内。

2、阶段底部研判依据：短期风险释放较为充分一从导致本轮调整压力释放的预期反应程度来看，短期风险释放较为充分；牛年农历春节后至 3月底，A 股市场快速回调风格逆转，高估值机构重仓股快速回调，而低估值周期股与小盘股逆势上涨，代表机构抱团重仓的绩优股、高价股指数领跌 20%附近，A 股主要市场指数普遍下跌10-20%。主要系前期美国疫情趋势缓和下经济恢复预期上升、国际大宗商品快速反弹下通胀预期升温、美债利率连破重要关口并至去年疫情前水平，及国内货币政策基调边际收紧、考虑到市场对以上利空因素已反应近一个半月，且主要受影响的板块调整幅度普遍高达 20%附近，而导致前期杀估值的通胀、美债利率上行等两大压力有所缓和，大宗价格、美债利率近期已转为震荡。彭博期货交易软件