股指期货的发售，对整个资本市场产生深远的影响，产生更多的投资机会和收益模式，引起机构投资者的交易模式、交易战略的多样化发展。其中，套期保值是机构投资者利用股票指数期货交易的主要战略之一。套期保值战略利用股票指数期货价格的偏差选择机会入场，通过资金规模效应获得低风险收益。套期保值采用套期保值交易的方式(利用资产的相关性，贸易价格低估的资产，出售价格高估的资产)，风险小，可扩大杠杆，投资期限和利润空间，预期保值管理优势。
股指期货套利主要分为两种类型:其中，期货套利针对的是两个市场之间不合理的价差；跨期套利是针对近(月)和远(月)股指期货不同合约之间的不合理价差。下面我们主要讨论股指期货的套利策略。 

在实际操作中，套期保值机会的评价、套期保值战略的实际进行比理论公式复杂得多，主要难点集中在以下两个方面:一是咋样构建投资者方便贸易的上海深度300现货指数二是咋样有效估计套期保值交易中产生的各种成本，如冲击成本等。经过长期比较研究，可选战略主要有以下两种：
一、利用ETF组合头寸以复制沪深300指数进行期现套利
利用ETFs(主要包括深证100ETF、上证180ETF、上证50ETF)复制上海深度300指数，主要考虑上海深度300指数与上证180指数、上证50指数、深证100指数高度有关，趋势显着相同(相关系数0.99以上)。因此，我们当然会考虑利用上证180指数、上证50指数和深证100指数各相应的ETF基金进行复印交易。

考虑到上海深度300指数复盖了上海、深度两市，具体操作可考虑以下三种方式:

1.利用深证100ETF、上证180ETF、上证50ETF的加权组合构筑现货指数。

2.利用深证100ETF、上证180ETF的加权组合构筑现货指数的深证100ETF、上证50ETF的加权组合构筑现货指数。

在这里，请使用历史价格数据的OLS估计，确定深证100ETF、上证180ETF和上证50ETF的各自权重。此外，上海深度300指数复印的三种技巧效果良好，偏离度比基本保持在较小范围内，表观上技巧1和2模拟效果较好，偏离率较低，但从市场流动性(交易量)和操作方便性方面考虑，技巧3比较合适。
二、构建小规模股票组合头寸以复制沪深300指数进行期现套利
在股票组合现货仓位的选择上，我们认为有很多选择股票的技巧。各选择技巧应遵循三个原则。

一个是分层抽样；

二个是调整市场价格大的股票；

三个是大行业要足够的样品。

上海深度300权重股经过近期的调整，前30权重股以10%的股票样品数复盖了上海深度300总流通市场价格的51.15%和总市场价格的56.02%，前30权重股的调整市场价格权重之和42.95%，涉及到9个行业。因此，选择上海深度300指数前30权重股基本上满足了三个原则。
三、一些改良的方案
构建现货组合是为了复制上海深度300指数的本质，寻找具有Alpha效应的资产组合，Alpha效应的存在使该组合与上海深度300指数相比总是具有一部分超额利润，行情上升时，Alpha组合的beta值超过1，但行情下降时，Alpha组合的beta值不足1。Alpha组合不仅可复制现货指数，还可在实际套期中获得一部分超额Alpha的收益，可说一举两得。因此，从另一个角度来看，我们必须选择现货组合。

冲击成本(远期套利)。冲击成本也可称为流动性成本，是指一定数量的订单(订单)迅速卖出时对价格的影响。由于参与套利要的资金量较大，购买的现货头寸较多，且转船困难，必然导致最终实际成交价格大于寻找套利机会的即时报价水平，并有效估计影响成本，对套利机会的判断和套利的最终成功将产生很大影响。我们在估算影响成本时，不能简洁地用“最新价格”来计算，而要用比“最新价格”高出一定价格的“卖方收盘价”。