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2宏观层面宽松的流动性环境支撑了制造业资本开支的基础，中观层面坚韧的供应链体系、较大的成本优势以及加速的产品迭代，中国制造具备全球竞争优势。

优秀基金业绩增强组合近两年主动基金收益大幅高于宽基指数，量化基金尽管在相对收益上不乏亮点，在绝对收益上却并不占优势。

我们预测公司2020、2021、2022年净利润分别为28。58、39。45、45。45亿元，对应PE分别为23。5、17。0、14。8倍净流入是负数，但是股票涨停的原因PE，维持买入评级。

3。两个210大尺寸电池项目在2021年顺利投产后，公司210电池产能将突破20GW，总产能突破40GW至42GW，电池龙头地位稳固，在21年电池环节产能过剩的背景下仍能通过成本管控优势和大尺寸电池的溢价保障自身的盈利能力。

在当前全球经济复苏的大背景之下，低风险特征不意味着低估值的股票，而更需要关注盈利景气度持续向上。

受季初市场和波动率同步大涨的影响，卖出认购期权在季初和指数收益出现较大差距，影响到备兑和衣领策略三季度表现，场外个股期权骗局但高点后期权卖方持续受益。

风险提示：宏观经济波动；融资环境恶化；能否重整成功尚有不确定性；电力和煤炭板块业绩波动。

80%氯化法钛原料中，CR3市占率进一步提至73%；资本开支方面，2015-2017年主要巨头底部徘徊；供给端方面，高品位金红石矿在2017年产量达到高峰，Iluka预计在2018-2024年金红石矿的供给将呈现下滑态势；四巨头中，仅Kenmare、股票涨停的原因分析特诺未来2年有明确的扩产计划；全球的钛精矿仍会有一定的供需缺口。

文献作者通过分析股票基金的窗口粉饰行为，详细研究了此类基金的特点、对资金流的影响以及对未来收益的影响。

IPO信息速览全市场50家企股票涨停的原因分析业IPO已受理，89家已反馈，48家已预披露更新。

抱团是否松懈？基金是否已经进行调仓？2、基金模拟股票持仓构建2。1、测算基金是否发生调仓方法为了解持有抱团股的基金是否已经调仓，我们尝试对根据2020年中报和2020年4季报持仓估算的基金表现与基金实际业绩进行比较。

沪深300三个期权产品：股指期权总成交量为82794手，持仓量为115304手，总成交额7。382亿。

钛精矿紧缺态势不改，钛白粉供需景气向上钛精矿行业：特别是氯化法钛原料中，力拓、特诺、Iluka三家占据65%市场分额，更高品位>

4。基于模拟持仓计算的基金模拟收益表现越来越难以反映基金的实际业绩表现。

自4Q20起，市场逐步接受我们银行业绩V型反转的观点，并成为一致预期，在此不做赘述。

8。Q2：如何定义银行股上涨的宏观和市场环境？行业因素外，宏观经济/监管周期也是利好银行股票表现。

当前，AAA地方国企信用利差回归历史低位接近201净流入是负数，但是股票涨停的原因6年，这意味着信用风险没有真正定价，还是带有刚兑预期。

产品端，公司拥有国内为数不多的氯化法钛白粉量产能力，有助于公司后续切入全球中高端产品市场以及进行产能扩张。

仓位与持股集中度：股票仓位约88%，保持平稳；基金持股集中度净流入是负数，但是股票涨停的原因上升至59%。

公司自有资金充沛，20年2季度末货币资金+应收票据+其他流动资产+交易性金融资产总达72。8亿元，同时资产负债率仅29。6%，带息债务/全部投入资本仅1。96%，长期资本负债率仅2。股票涨停的原因分析7%，公司《公司章程》经营范围增加“以自有资金从事投资活动”，或打开新的增长空间。

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在统计的366只普通股票型基金A/C份额记为1只基金，下同中，三季度基金净值上涨有335只，占比91。53%；在984只混合型基金中，净值上涨的有936只，占比为95。12%，2020年三季度，过半数主动基金规模增加。

基金产品发行情况上周新成立基金38只，合计发行规模为1352。71亿，较前一周的1631。06亿有所减少。

公司渠道具备多元化拓展空间，未来随着新建产能的不断释放，公司市占率有望进一步提升。

商贸：10-16：重庆百货股东大会互联网投票起始、股东大会召开；10-20：南极电商股东大会现场会议登记起始；10-21：红旗连锁三季报预计披露日期；10-22：飞亚达、爱婴室三季报预计披露日期；10-23：南极电商、三只松鼠、新华百货三季报预计披露日期；小商品城、爱婴室股东大会现场会议登记起始；10-24：小商品城、中兴商业、合肥百货三季报预计披露日期。

电气设备、有色金属和休闲服务连续4个季度获增持；采掘、钢铁、家电和纺织服装在3个季度减持后出现了明显增持现象。

组合每年相比中证500指数基本均有超额收益，每年超额收益最大回撤只有7。4%，夏普比率达1净流入是负数，但是股票涨停的原因。6。

点评如下：新签订单同比增长，在手订单饱满公司Q3新签合同额6216亿元，同增20。23%，主因是各地复工及招标的正常化。

由于2020年4季报仅披露基金的前10大重仓股信息，我们尝试用基金持仓股票的行业分布、2020年中报中10大重仓股以外的股票持仓等数据，构建2020年末的模拟股票持仓信息，并测算基金表现与模拟仓表现差异，进而推测基金是否净流入是负数，但是股票涨停的原因进行了调仓。

整体来看，受疫情影响幅度较小，且二季度相较一季度Q1发电量降幅为22%已有大幅改善。

股指期货：1。核心逻辑：上周沪深300指数收于4980。77点，较前值上升0。76%；成交额方面上周累计成交13684亿，日均成交2737亿，较前值上升91亿两市融资融券余额为14574亿元，北向资金当周净流169亿元。

整个市场累计成交1。18亿股，环比下跌68。00%；累计成交5。63亿元，环比下跌60。61%。

要实施重点行业领域减污降碳行动，工业领域要推进绿色制造，建筑领域要提升节能标准，交通领域要加快形成绿色低碳运输方式。

▍投资建议：维持2020/2021/2022年公司营业收入预测18。7亿/23。2亿/28。7亿元，维持20股票涨停的原因分析20年归属净利润预测为4。2亿元，考虑限制性股权激励计划的摊销费用，下调2021/2022归属净利润预测为5。0亿/6。3亿元原为5。2亿/6。4亿元，维持“买入”评级。

国信金工主动量化策略表现跟踪本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益6。10%，相对普通股票型基金指数超额收益1。53%。