HUD是智能座舱的重要功效。HUD是仰面数字表现仪(Heads Up Display)，通过将重要的行车消息及时表现在前挡风玻璃上，以免因驾驶员低头、转移视线等带来的平安隐患。HUD可分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD。W-HUD是直接使用汽车的挡风玻璃为表现设备，表现效果更为一体化，目前W-HUD的应用最为宽泛。AR-HUD是未来的开展方向。从功效看，未来HUD成熟后，大概会替代现有的液晶仪表，从中短期看，液晶仪表和HUD将共存一段时间，对整车而言，单车代价量有所提升。

预计到2025年前装分泌率将到达25%，市场空间近100亿。据高工智能汽车钻研院数据，2020年1-4月，新车标配搭载HUD上险量为12.76万台，同比增进41.94%，前装搭载量和增速进一步放大，前装搭载率升至2.86%。我们预计到2025年前装分泌率将到达25%，市场空间近100亿。

挡风玻璃是HUD的重要上游零部件之一。挡风玻璃和以光源模组、反射镜、投影镜、调治电机及控制单位组成的投影单位是HUD的焦点零部件，HUD控制单位从车上数据总线获得车速、导航等消息，并在投影仪输出图像。HUD挡风玻璃与普通挡风玻璃有所迥异，要紧是夹层里面的PVB膜呈楔形，即玻璃呈上厚下薄的状况，以防造成图像重影。

平安证券投资建议。HUD是智能化的重要表现，HUD能够赞助驾驶员眼睛连结凝望前方，以免频繁低头注视仪表而大概产生的潜在危险，别的，HUD能够密集表现更多的车路消息，人机交互加倍丰富。目前HUD进入了快速应用的阶段，我们预计2025年国内分泌率有望到达25%，市场范围近100亿元。HUD具有较高的技术壁垒，tier1企业需求具有较好的系统集成能力，上游企业需具有单品技术上风，保举深耕汽车玻璃行业且在智能化和多功效玻璃平台领先的汽车玻璃龙头——福耀玻璃(03606)，关注国内HUD优秀企业，且陆续获得新订单并即将量产的行业龙头——华阳团体。

风险提示。1）HUD分泌率不及预期；2）汽车行业规复不及预期；3）卫生事件对经济连接影响，花费信念受抑制；4）HUD成本下降不及预期。

1、HUD迎来快速发作期

HUD是智能座舱的重要功效。

HUD是仰面数字表现仪(Heads Up Display)，通过将重要的行车消息及时表现在前挡风玻璃上，以免因驾驶员低头、转移视线等带来的平安隐患。

HUD可分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD。

C-HUD也叫组合型HUD，其表现屏是放置于仪表上方的一块透明树脂玻璃，可凭据成像条件对玻璃进行分外处。前几年的后装HUD要紧形式是C-HUD。

W-HUD是直接使用汽车的挡风玻璃为表现设备，表现效果加倍一体化，W-HUD对投影单位的软件技术和硬件设备均有较高的请求，挡风玻璃的生产难度也较高。近些年W-HUD成本有所低落，已在中端车型上搭载，未来将进一步下沉至中低端车型。目前W-HUD的应用最为宽泛。

AR-HUD是AR技术的延伸应用，如将导航消息及时表现到HUD上，并配备现实的路况场景进行虚拟表现，加倍形象生动，但造价昂扬，普及难度高。AR-HUD是未来的开展方向。

从功效看，未来HUD成熟后，大概会替代现有的液晶仪表。但从中短期看，液晶仪表和HUD将共存一段时间，对整车企业而言，单车代价量有所提升。

HUD前装搭载率提升明显、市场空间大。

我们预计到2025年前装分泌率将到达25%，市场空间近100亿元。据高工智能汽车钻研院数据，2020年1-4月，新车标配搭载HUD上险量为12.76万台，同比上年同期增进41.94%，前装搭载量和增速进一步放大，前装搭载率升至2.86%高工智能汽车钻研院预计，跟着今年下半年更多搭载HUD车型上市，前装搭载率将连续快速攀升，预计到2022年前装搭载率将跨越10%。我们预计到2025年国内前装分泌率将到达25%，市场空间近100亿元。

日系领衔HUD开展。

日系品牌HUD搭载量最高。据高工智能数据，2020年1-4月，搭载HUD上险搭载量排名前二十的车型中，丰田凯美瑞领先上风很明显，红旗HS5排名W-HUD上险量第二。片面品牌（尤其是BBA）只提供选装，费用从数千元到万元不等。

主机厂搭载HUD的志愿猛烈，作为产品亮点，提升车型竞争力。HUD最初在奔驰和宝马等奢华车上使用，近些年跟着成本的逐步低落，HUD在20万摆布的合流车型中应用，别的，公共ID 3决策搭载AR-HUD功效，长城汽车和吉利汽车等国产品牌也将在新车型中搭载W-HUD，我们预计2021年自主品牌的HUD的配套量将快速提升。

花费者接管度良好，受HUD表现内容和表现效果影响较大。据我们线下调研，不同车型HUD表现的内容迥异较大，有些只表现车速消息，有些可表现道路、导航、辅助驾驶等消息。别的，片面HUD目前存在使花费者眩晕的潜在疑问。所以，花费者对不同产品的接管度有所迥异。

2、HUD将带动家当链上游开展

HUD的技术道理要紧是光学反射。

HUD的道理是：由光源模组发出光消息，经由反射镜、透镜和挡风玻璃，人眼即可看到位于眼睛前方2-2.5米处的虚像，悬浮在前方路上，或与道路相结合为一体，为用户提供更好的视觉体验。

  挡风玻璃和投影单位是上游家当链中的焦点部件。

HUD企业作为Tier1，是系统集成商，将总成部件提供给整车厂。要紧tier1生产商有：大陆电子、日本电装、日本精机、博世团体、伟世通、法雷奥和马瑞利等，国内的企业有华阳团体、怡利电子、舜宇光学和泽景电子等

HUD的上游分为硬件和软件服务两片面，硬件方面包含挡风玻璃、光源模组、表现器、镜片和图像处理芯片等，软件方面包含地图、导航和光学软件等。

挡风玻璃和以光源模组、反射镜、投影镜、调治电机及控制单位组成的投影单位是HUD的焦点零部件，HUD控制单位从车辆的数据总线获得车速、导航等消息，并在投影仪输出图像。投影单位的代价量在HUD整体中占有较高的比例。

HUD挡风玻璃与普通挡风玻璃有所迥异，要紧是夹层里面的PVB膜呈楔形，即玻璃呈上厚下薄的形状。未来玻璃镀膜的工艺也大概实现HUD的功效。我们预计HUD玻璃相比于普通挡风玻璃的代价量有望实现翻倍。

3、HUD要紧企业情况

日本电装：电装在情况护卫、发动机经管、车身电子产品、驾驶控制与平安、消息和通信等平台均具有很强的领先性，HUD配套车型包含雷克萨斯LS/LC/LX等、丰田Camry/Crown/Corolla等、马自达CX-9/CX-5/ Atenza、歌唱Acura/RLX (Legend)、沃尔沃90/60 series、凯迪拉克、别克等。

德国大陆：公司在2003年首先生产全彩HUD。2010年第2代HUD特地提供Audi A6/A7/A8、 BMW3、Benz C级豪车的人机界面的重要组成的片面。2014年，推出HUD晋级版AR HUD人车新对话界面。2016年12月投资并计谋订盟美国Digilens致力于推出更轻、更薄、更大图像尺寸、更低成本的HUD。

伟世通：伟世通在早期就提出了智能座舱的观点，2017年推出了全新高档组合式仰面表现，可视角度比传统的组合式仰面扩大了50%。除了车速、自动定速巡航控制、导航和燃油警告等普通仰面表现消息以外，扩大后的可视角度还能表现回电者或音乐菜单等更多消息。

华阳团体：华阳是建立于 1993 年的民营企业，公司产品四大类：汽车电子、严紧压铸、严紧电子部件、LED 照明部件，其中汽车电子包含智能座舱和ADAS，HUD产品归属于智能座舱业务板块。公司2012年组建HUD团队，据招股介绍手札息，首个实用新型专利于2013年获得，截至目前已具有多项HUD相关专利。

公司W-HUD产品已搭载春风日产一款车型量产上市，且已获得了多个国内以及国外车企的定点项目；DLP AR-HUD预计2021年关首先陆续搭载量产车型面世。

福耀玻璃：公司是汽车玻璃的龙头，多年来具有较高的研发费用率，在新技术上有深厚的积累：1）以HUD、调光玻璃、玻璃天线等为代表的智能化玻璃；2）以隔热、憎水、加热、太阳能等为代表的个性化玻璃；3）全景天窗和天幕。公司近期与京东方和北斗智能在智能车窗方面增强同盟，为玻璃赋能。公司研发费用率较高，已具有恒久的技术积累，短期在HUD加快落地态势之下和中长期5G车联网应用背景下，公司作为行业龙头将受益于行业厘革带来的单车代价量提升。

怡利电子：怡利电子建立于1983年，是光学投射型-仰面表现器(HUD)、先进行车辅助系统(ADAS )和汽车电子设备生产商之一。HUD产品有一体投射平视型、一体投射下视型、手机映射HUD、行车纪录器HUR、Car Life、SmartHUD反射型、SmartHUD2投射型等。怡利电子今年年HUD量产交货4万台。

江苏泽景汽车电子：公司2013年研发出车载风挡式HUD光路系统，并实现相关电子、CAN总线和软件设计，在2014年推出领有完全自主常识产权的风挡式HUD样机，并与上海公共同盟，在其工程车上实现功效考证。目前同盟伙伴包含蔚来汽车、吉利、上汽公共等。

4、投资建议

HUD是智能化的重要表现，HUD能够赞助驾驶员眼睛连结凝望前方，以免频繁低头注视仪表而大概产生的潜在危险，别的，HUD能够密集表现更多的车路消息，人机交互加倍丰富。

目前HUD进入了快速应用的阶段，我们预计2025年国内分泌率有望到达25%，市场范围近100亿元。

HUD具有较高的技术壁垒，tier1企业需求具有较好的系统集成能力，上游企业需具有单品技术上风，保举深耕汽车玻璃行业且在智能化和多功效玻璃平台领先的汽车玻璃龙头——福耀玻璃，关注国内HUD优秀企业，且陆续获得新订单并即将量产的行业龙头——华阳团体。