中国平安（2318.HK，601318.SH）35亿元定增招商蛇口（001979.SZ）出现了新的变数。

9月13日，中国平安公告称，由于目前资本市场环境的变化，经平安资管与招商蛇口友好协商，双方同意终止本次关联交易。

公告称，平安资产管理与招商局蛇口于今年9月11日签署了《招商局蛇口工业区控股有限公司与平安资产管理有限公司有条件生效的非公开股份认购协议终止协议》(以下简称《终止协议》)，自签署之日起生效。平安表示，认购协议和补充协议自终止协议生效之日起自动终止，平安资产管理和招商局蛇口不承担违约责任。

同时，9月13日，招商局蛇口还宣布，鉴于当前资本市场环境的变化，公司拟发行股票、可转换公司债券并支付现金购买深圳南油(集团)有限公司(以下简称南油集团)24%的股权，并筹集配套资金。

事实上，加价是在6月初宣布的。根据6月7日招商局蛇口发布的关于收购南油集团部分股份的公告，招商局蛇口拟通过发行股票、可转换公司债券和支付现金的方式收购深投控股持有的南油集团24%的股份，三项支付对价分别占本次交易对价的2.5%、47.5%和50%。

对于现金支付，招商局蛇口将向平安发行非公募股份，筹集配套资金。具体来说，平安资产管理接受平安人寿的委托，以平安人寿的保险资金全额认购招商局蛇口的股份，发行价为16.58元/股。发行后，平安人寿将成为招商局蛇口的股东。

7月12日晚，中国平安公布了定调升的最新进展。根据认购协议及补充协议，由于招商局蛇口股权分配，招商局蛇口向平安资产管理发行的股份价格调整为15.77元/股，认购金额约为35.18亿元。

平安是房地产界的“隐形大亨”。此前，他投资过多家知名房地产公司，包括碧桂园、徐汇集团、中国金茂、华夏幸福等。比如2015年4月，斥资62.95亿港元认购碧桂园9.9%的股份，成为碧桂园第二大股东；2019年参与金茂中国配售，持股比例超过15%。

除了平安，保险公司投资房地产的情况也不少见。比如阳光城最近推出康泰人寿，阳光城宣布泰康人寿和泰康养老从公司第二大股东上海文佳投资管理有限公司获得公司13.53%的股份，共计5.55亿股，其中泰康人寿获得8.53%，泰康养老获得5%。泰康人寿还投资保利地产，前海人寿等其他保险公司投资荣盛发展，华夏人寿投资光明地产。

有分析指出，房企和保险企业各有优势，可以形成一定的互补效应。一方面，保险有大量的低成本资金，可以实现跨周期配置，帮助房企补充资金，提供稳定的现金流；另一方面，人头地产股普遍具有高股息率的特点，长期持有也让保险公司盈利。

chansons Capital执行董事沈梦认为，平安固定增资终止是因为招商局蛇口引入平安保险收购南油集团股权融资，前提条件尚不成熟。在沈梦看来，房地产公司尤其是龙头企业流动性高的证券或票据，是我国投资安全性和收益率较好的资产，属于低风险偏好的投资，特别适合大型保险基金的需求。

值得注意的是，最近的监管机构对保险资金进入房地产市场保持了强有力的监管。最近，中央银行办公室发布了一份关于保险资金申请和风险自我审查的通知