氢燃料电池再迎政策利好

九月二十一日，五部委正式发布了“燃料电池汽车示范应用通知”，最终版本的方案更加强调了燃料电池关键零部件和材料在产业链层面的国产化升级，注重优胜劣汰；在市场应用方面，则更加偏重于推进中远途、中重型商用车的示范应用；在申报路径上，鼓励各城市集体申报，共同示范。

工信部制定的《节能与新能源汽车技术路线图》明确指出，到2030年，燃料电池汽车数量将达到100万辆，氢加气站数量将超过1000个。

9月13日，上汽正式宣布“氢战略”，大通发布了量产级的燃料电池MPV大通EUNIQ7；

9月8日，北京市经信局发布了《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划(2020-2025年)》，提出力争2025年前累计推广氢燃料电池汽车突破1万辆；

6月17日，山东省政府办公厅印发了《山东省氢能产业中长期发展规划(2020-2030年)》，累计推广燃料电池汽车1万辆，燃料电池发动机产能达5万台、整车产能2万辆。

氢燃料电池汽车的政策导向

2018年政府工作报告中，有一条“推进氢能充电、加氢等设施建设”，这是氢能源首次被写入政府工作报告，为燃料电池开启了“元年”，氢燃料电池的发展也进入了一个飞跃期。目前，我国的氢燃料电池汽车已超过6000辆。我们的战略是分三步走的，分别制定了2020年、2030年、2050年的发展规划和目标，在文件中明确了2020年燃料电池运输车数量达到1万辆，2030年达到200万辆。

据中汽协公布的数据显示，2019年我国新能源汽车销量将达120.6万辆，其中纯电动、插电式混合动力汽车销量分别达97.2万辆和23.2万辆，两者销量均因补贴减少而大幅下滑，而燃料电池补贴则“一刀切”。现在燃料电池汽车的比例还不到1%，发展空间很大。据申万宏源研究团队预测，2025年，氢燃料电池汽车将在城市私家车和公务用车领域得到大规模应用，可达5万辆，2050年有望达到500万辆，相应的燃料电池汽车整车和零部件市场空间将突破万亿。

投资建议：

汽车企业加速布局氢燃料电池汽车，关键技术有所突破，降低成本的途径明显，有望得到股票市场认可。此外，在核心零部件领域，越来越多的车企开始通过合并、收购、股票投资等方式，布局有技术壁垒的燃料电池产业链企业。

光大证券在《电堆:先学国外技术再控国外——氢能与燃料电池产业前沿系列5》中计算出，在产业发展初期，规模效应对降低燃料电池成本的作用最为显著。当年产量从1000台提高到10000台，燃料电池系统成本可降低57%，电堆成本可降低65%。

商业用汽车领域，目前进行试点的客车企业有：宇通客车，中通客车，金龙汽车，福田汽车；还有上汽集团，长城汽车等乘用车领域。但在整个产业链中，汽车企业的话语权相对较弱。较多的是相应的政策要求，投资的相对价值较低。事实上，政策红利主要来自于核心部件，特别是动力系统。

9月10日，我们在《燃料电池行业跟踪：氢燃料电池汽车迎来政策红利》中给出过建议，当时，真是炒小炒差被新华时评批评之际，回过头看，恰恰就是短期回调到上升趋势的下轨位置。

这一政策的实施为氢燃料电池的发展提供了巨大的支持。在具体股票标的方面，我们建议关注头部券商中重叠股。据中信证券研报，燃料电池车示范政策靴子落地，补贴额度超预期。在盈利弹性方面，中信证券认为拥有自主技术的薄膜电极系统厂商受益最大，重点推荐亿华通、东方电气、美锦能源、潍柴动力、雄韬股份。氢气系统方面，重点推荐嘉化能源、卫星石化等工业副产氢源及完整氢气布局，建议关注深冷股份、中泰股份。

中金公司指出，我国廉价氢能资源比较丰富，短期成本较低，在长期电解水制氢方面还有很大的空间。储存和运输问题仍然需要解决，短期内需要大量的投入。氢气燃料电池或成车重要能源解决方案，或在商用车领域领先。氢气燃料产业链发展迅速，燃料电池、汽车氢气储存设备的成本有望持续下降。持续看好具有巴拉德和锡里斯双技术的潍柴动力、氢燃料电池领域起步较早的上汽集团、具有完整战略布局的长城汽车等“传统”企业，氢燃料电池领域仍将有较强竞争力，建议关注“新势力”亿华通。

中信证券、中金公司无一例外看好亿华通，潍柴动力，投资者不妨重点跟踪一下。