虽然在全球航运业不景气的大背景下，航运企业都面临着寒冷的“冬天”，但是有业内人士指出，国内企业出现大幅亏损，除了因形势确实不利外，也与企业对形势估计不足以及创新不力有关。连续三年经营亏损，资产负债率近100%，早已突破银行贷款安全边际，曾经的行业巨头长航凤凰(000520)在重组失败的背景下，企业的经营状况和发展前景令人堪忧，各项财务指标在行业排名中都是吊尾的老幺。2012年1月30日，长航凤凰公布2011年业绩预报，2011年净利润预计亏损8。7亿至8。8亿元，而去年三季度公司净利润亏损仅为4。38亿元，仅去年第四季度公司净亏损达到4。32亿元。而对比与其收入规模相近的航运企业，如中海海盛(600896)、宁波海运(600798)等行业内企业，这些企业三季报显示利润均为正值。净利润的下滑也使得长航凤凰的每股净收益迅速下降。据统计，截至去年前三季度，航运业14家企业中，长航凤凰每股收益以-0。65元列位最后一名。而销售毛利率、销售净利率等数据均不乐观。截至去年前三季度，长航凤凰的销售毛利率为-5。69%，销售净利率为-21。35%，营业成本率为105。69%，排名均列全行业倒数第二；净资产收益率以-54。62%排名全行业最末。一方面是公司经营亏损规模在加大，另一方面大量的借债，长航凤凰连续三年经营活动现金流入不敷出，净流出1。3亿元以上，资产负债率从2009年的82。13%增加到2011年第三季度的92。51%。据统计，长航凤凰的资产负债率排名仅次于SST天海(600751)，在全行业中排名倒数第二位。从偿债能力来说，其资产流动比率0。42，速动比率0。40，皆为全行业最低，偿债能力令人担忧。长航凤凰董秘李嘉华对中国证券报表示，目前整个行业都在亏损中，而近一段时间宏观调控导致银行银根缩紧，“一些大的航运企业亏损数字可以吓死人，我们的亏损跟它比是九牛一毛。当然，我们规模比他们小一些，抗风险能力也差一些。”李嘉华的逻辑，也是近年来长航凤凰官方常用的，就是行业大环境不好是公司变成“落水凤凰”的罪魁祸首，诸如波罗的海指数低迷，油价和人力成本不断高企，或者长江航道受限等。曾有投资者在股吧里说，长航凤凰最喜欢找的替罪羊是波罗的海指数，“波罗的海指数是个筐，长航凤凰随便装”，有投资者如此生动表述。投资者想了解的是，同样的大环境，为何长航凤凰最差呢？事实上，自2009年起以来，长航凤凰已经是靠借钱度日。长航凤凰从2006年底的7。99亿元，到2011年9月底的30。58亿元。不足6年，长航凤凰的长期借款数额几乎翻了近两番。事实上，自经济危机以来，长航凤凰都处于亏损状态，其中2009年亏损4。11亿元，2010年亏损1。59亿元，2011年前三季度亏损4。38亿元，预计全年亏损8。7亿元。财务分析大师