疫情冲击拖累吨毛利，公司韧性彰显。1H20 公司核心市场湖北地区受疫情影响冲击较大，2020 年7 月受长江流域的强降雨以及洪涝灾害，需求再度受阻；但2H20 公司逐步恢复增长动能和盈利能力。2020 年全年公司水泥熟料销量仅同比-1%至7601 万吨，吨均价、晶方科技吨毛利同比仅下滑26/14 元至328/132 元/吨；其中4Q20 公司水泥熟料销量同比+9%至2326 万吨，但吨均价、股息率具备一定吸引力。2020 年公司自由现金流达到48。2 亿元，在手净现金为6。9 亿元。2021 年分红比例若保持2020 年40。2%的水平，则对应2021e 公司股息率约6%，具备较高的吸引力。量价齐升可期，贡献业绩高弹性。展望2021 年，需求方面，我们认为公司布局区域需求无忧，其中湖北区域的重点工程将逐步释放提振水泥需求；云南作为一带一路战略的桥头堡，基础设施新建空间可观。价格方面，西南新增产能有限，贵州错峰生产进展良好，低价熟料冲击有望趋弱，看好强湖北水泥价格回升。同时，公司海外坦桑尼亚和乌兹别克斯坦产线今年将贡献全年产量，银行股票代码黄石万吨线亦如期投产，在产产能增加，我们看好公司量价齐升的盈利弹性。声明：本站所有文章、数据仅供参考。任何人不得用于非法用途，否则责任自负。本网所登载广告均为广告客户的个人意见及表达方式，和本网无任何关系。链接的广告不得违反国家法律规定，如有违者，本网有权随时予以删除，并保留与有关部门合作追究的权利。 特此声明：广告商的言论与行为均与南方财富网无关