险公司，但是平安的优秀一骑绝尘，并不是非常有比拟代表性。这次，我们分外拉取了港股的盟国保险，与平安进行了更为平等的少许比拟。

一、业务区域不同

中平安业务局限要紧是国内市场；盟国保险的业务遍布香港、泰国、新加坡、马来西亚、中国等区域，业务笼盖了亚太区18个区域和国度，从1992年首先，以第一家也是唯独一家纯外资寿险公司的身份在中国大陆开展业务。

相对来说，国内经济多年来快速开展，平安受益于这一点，事迹增速阐扬更好。

别的，平安在A股、港股上市，盟国保险只在港股上市。

二、事迹增速比拟

1、资产欠债增速

资产与欠债的增进来看，平安在以前高速增进，2017年两家公司增速较为靠近，一方面由于国内保险行业监管的变更，平安在2017年关领先实行134号文，增速放缓，另一方面，盟国较强的市场竞争也给盟国带来了高速增进。2018年数据来看，盟国的增速相对还会更快少许。

2、新业务代价增速

新业务代价彰显一家保险公司的成长能力，能够算是看一家寿险公司最重要的数据了。

以前多年来，中国平安的新业务代价一直处于高速增进中。2017年关仍高达32.58%，2018年要紧由于134文的影响，新业务代价增进这一块儿首先向高质量提升，带来的势必是量的瞬间放缓。国内保险市场处于起步阶段，未来潜能无尽。

相对来说，盟国保险的新业务代价增进以前虽不及平安快速，但是增速相对稳定，也很可观，近10年来盟国连结着快要25%的新业务代价增速，同时目前盟国在内陆的保费收入占比仅12%，未来提升空间也很大。

3、新业务代价率

提到新业务代价，我们不得不提的即是新业务代价率这个“质”的重要指标。

平安2018年前三季度新业务代价率42.1%，同比提升4.3个百分点。而盟国保险，2018年年中新业务代价率平均下来高达59.5%，尤其是在中国区域，到达了惊人的91.0%。这一点很值得国内的保险公司追赶，国内几家保险公司也正在政策导向下渐渐向高代价保证型保单转型，跟着国内收入程度的提高，保证型保险将渐渐普及，平安的新业务代价率也将连续处于上涨通道中。

概括而言，平安的新业务代价在2018年并不是陷入瓶颈，而是往更好的方向开展，我们也能够预见，未来在新业务代价这片面，平安仍能获取较长时间的增进，也即中国平安固然已经是一头大象，但是成长性不减。

4、内含代价增速比拟

内含代价即一家保险公司调整后的净资产加有效业务代价，而有效业务代价又能够明白为公司已经实现的全部保单在未来所能够产生的利润的贴现值。

跟着新单的连续增进与转化，以及续期保费的积累，内含代价的增进相对来说较为断定。盟国保险的内含代价除2015年外，仍旧处在较为稳定的的增进中，近10年盟国连结着大概10%摆布的EV增速。EV增速远不及新业务代价增速，要紧是因为新业务代价率较高，新单业务的占比并不高，反而是续期业务占相对大。

平安的内含代价增速在20%以上，增速相对更高，要紧由于比年来保单新业务的快速开展，国内保险市场后劲庞大。

5、贴现率假定比拟

内含代价与贴现率有关，港市相对较为成熟，因此盟国的风险贴现率也低于平安。盟国的风险贴现率是9.75%，平安的风险贴现率11.00%。

较低的风险贴现率假定会导致计较的内含代价更高，若把风险贴现率调整到一致的程度，国内保险公司的有效业务代价和新业务代价将有15%摆布的提升。

跟着未来我国经济增速逐步回落，保险公司投资收益率向成熟市场靠拢，许多人担心影响保险公司的内含代价。但也要思量到，跟着增速的回落，风险贴现率也会下移，相对影响会减小。

6、投资收益率片面

少许人提到保险公司，都很体贴保险公司的投资收益率。再次夸大，国内的保险公司险些不靠利差赢利。设定合理的长期收益率假定，让这片面能够笼盖即可，固然，目前来说，保险公司基于保守的投资收益率，也能有一片面属于利差。同时国内险企投资收益率固然较高，但其高颠簸性却成为了制大概国内险企估值的重要成分。

另有近期许多人体贴的利率下行疑问，跟着我国经济增速下台阶，不可预测性和未来收益下行的风险逐步加大，未来收益率应该会向盟国渐渐靠拢，最终收敛。

同时由于各个国度的情况背景不同，因此投资收益率也不好直接比拟，好比印尼、越南等小国度的收益率假定就要高于其余国度，蓬勃区域如香港、台湾等地的风险贴现率以及投资收益率的假定就相对低，要紧是由于成熟市场的投资收益率相对较低，投资收入较为稳定。

不过盟国保险的投资收益率假定也更为保守，盟国对内陆的投资收益率假定是4.5%摆布，也是低于国内险企5%的收益率假定的。这一点也是市场赐与盟国更高估值的原因。

且盟国的历史现实投资收益率还不错，多年连结4%摆布，要紧因为投资固定收益类资产以外，盟国的权益类资产配置相对平安来说更多，盟国权益资产配置比例在20%摆布，相对平安，颠簸较小，稳定的投资回报也更有益于公司订定产品计谋和资产配置方案，从而提升二级市场估值。

7、寿险偿付能力充足率比拟

2018年平安的寿险偿付能力充足率228%，远高于国内监管请求，而盟国保险的偿付能力充足率这一块儿，高达458%，表现盟国具备充足的底气对抗未来的风险。

8、续保率比拟

续保率数据来看，2018年H1平安的续保率得到很大改善，到达94.30%，但是仍不及盟国优秀，盟国的续保率到达95.40%。

三、保代人渠道比拟

高本质的代理人部队也是盟国保险的招牌，盟国对于代理人的雇用严酷甄选，同时提供最优秀的培训及领先行业的技术，最大程度的保证了代理人的优秀，盟国近三年陆续三年百万圆桌会会员人数全球第一。盟国的代理人服务之好、全面，获取业界称赞。代理人渠道也是盟国的新业务代价的要紧进献来源。

而对国内保险公司来说，以前保险行业处于快速增进的起步阶段，要紧是铺摊子式开展，重量而不重质。各保险公司的业务也跟着保代人范围的扩张而扩张，目前平安、人寿的保代人部队均已超140万人，未来保代人也首先从量增到质的提高开展，走在改变前列的公司将获取更快的增进。

四、科技比拟

中国平安与盟国保险都相对垂青科技对于商业模式的厘革，不断加大技术研发投入，用科技进行赋能。盟国也很重视技术与创新，行使技术优化后台的效率和有效性，简化流程，平安要紧通过科技+客户服务，加强应用入口，运用AI技术提升客户服务体验，这也是两家保险公司连接优秀，市场看好的一大原因。

五、PEV估值比拟

盟国保险最大的特点是，依靠高效的代理人部队和聚焦保证的产品系统，获取了市场的必定。市场赐与盟国的PEV估值区间在1.5-2.0之间，而赐与中国平安的PEV估值区间目前是在0.9-1.5之间。

跟着平安寿险业务的连接增进，新业务代价率的逐步提高，平安将更趋向盟国的估值系统，目前平安的1倍PEV，纵向和本身比拟，不贵，横向和盟国比拟，提升空间也有。

投资钻研就像相亲找对象，要相亲的对象带了一个伙伴过来，结果你发现伙伴更漂亮。结果，你也许和那伙伴好上了。

平安和盟国保险，盟国的少许指标大概更好。但平安更稳，优秀的历史更恒久，未来成长更稳定。买入之后，更安心。重仓中国平安股票，是有望它能够成为组合中的定海神针。有望把保险公司当做成长股的，应另当别论。