第6页！盐津铺子(002847)：全品牌全品类全渠道战略升级 打开公司业务成长天花板第2页！科大讯飞(002230)：业绩高增长 AI龙头进入技术红利兑现期第3页！姚记科技(002605)：游戏、营销齐头并进 业绩保持高速增长第4页！联泓新科(003022)：业绩接近预告上限 上下游布局持续推进第6页！盐津铺子(002847)：全品牌全品类全渠道战略升级 打开公司业务成长天花板盐津铺子(002847)：全品牌全品类全渠道战略升级 打开公司业务成长天花板类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2021-04-26公司中长期战略向“多品牌、多品类，全渠道、全产业链、(未来)全球化”升级公司在2017 年2 月上市前已成为我国较具影响力、休闲豆制品、蜜饯炒货、休闲素食、肉鱼产品等)。公司上市后自2018 年起，又成功打造中保休闲烘焙点心第二曲线，增加了休闲蛋糕、面包、薯片、沙琪玛、果冻布丁、糖果巧克力饼干等新品。在第一第二增长曲线保持较高增长的同时，公司又推出了第三增长曲线，如果干、素食等新品，其中2020 年度，果干营收实现1。62 亿元(同比增长86。54%)、素食营收实现1。27 亿元(同比增长74。10%)。2020 年度，盐津铺子明确了公司的中长期战略已升级为“多品牌、多品类，全渠道、全产业链、(未来)全球化”的新格局。休闲零食是一个品类众多，公司的多品牌、多品类，全渠道、全产业链的战略，在休闲零食行业容易做大经营规模，我们看好公司未来的发展前景。公司以“直营商超树标杆、经销商渠道全面拓展、新零售跟进覆盖”，坚持直营全国性KA 商超，经销商跟随覆盖地方性大中型商超/社区超市/乡镇超市，自2018 年下半年起大力推进“盐津铺子”休闲零食屋+“憨豆先生”休闲甜点屋的“商超双中岛战略”。截至2020 年12 月31 日，公司产品已进入36 家大型连锁商超的3，088 个卖场，覆盖沃尔玛、家乐福、麦德龙、大润发等跨国超大型连锁超市和华润万家、步步高、家润多、人人乐、天虹百货等国内知名连锁商超；拥有经销商800 多家，覆盖全国31 个省、自治区和直辖市。2020 年度，公司“盐津铺子”咸味零食和“憨豆先生”甜味零食店中岛合计有16000 个，其中部分门店是双岛，部分门店是单岛。我们预计铺进商超门店数量达1 万家以上。公司目前已开发门店数量占比非常小，预计公司未来超市渠道业务拓展空间仍然很大。增补“品类与渠道”，让公司营销更为完善，核心竞争力更强公司目前在湖南浏阳、江西修水、广西凭祥、河南漯河共有4 个生产基地，公司销售的所有休闲零食95%以上均为公司自己生产。产品由厂家自己生产，在品控上更为直接和严格，产品品质上也更有保障。零食屋和“憨豆先生”面包屋“双中岛战略”外，进一步补充和完善流通渠道定量装和线上渠道电商业务。公司定量装产品主要有蜜饯、鱼豆腐、摸鱼、辣条、葡萄等，线下定量装产品营业收入占比约10%左右。公司线上渠道精准定位为“制造企业的品牌电商”，是数字化营销升级转型和线上线下协同发展的重要一环，更是消费者传播与沟通的主要阵地、品牌形象树立与打造的重要窗口，作为线下渠道的延伸和补充，与线下渠道互补互动。公司线上业务(即电商)产品营业收入占比约5%左右。与此同时，公司抓大不放小，快速拥抱探索社区团购/直播带货/B2B/O2O 等新零售渠道，打造全渠道矩阵，已逐步形成多层次、广覆盖、高效率的立体营销网络。三年期高股权激励考核指标护航公司业绩高增长2021 年公司实施了新一轮股权激励，业绩考核目标为：相比较于2020 年，公司2021-2023 年，3 年营业收入复合增长率26。83%，3年净利润复合增长率41。95%((扣非但不扣股权激励成本)。较高的股权激励考核指标对公司未来3 年能实现较高业绩增长在员工动力上有相应保障。盈利预测和投资评级：维持买入评级。我们认为，公司全品牌全品类全渠道全产业链的战略升级，打开了公司业务成长天花板，未来发展前景可以期待。因公司2021 年股权激励方案尚未实施落地，故暂不考虑2021 年股权激励方案影响，预测公司2021/2022/2023 年EPS 分别为3。13/4。46/6。37元，对应2021/2022/2023年PE为43。42/30。46/21。32 倍，维持“买入”评级。风险提示：传统业务增长不达预期；烘焙、果干、素食等新品开发不达预期；品类增加不达预期；店中岛超市渠道拓展不达预期；定量装流通渠道开发不达预期；线上渠道开发不达预期；疫情结束时间不确定带来生产和物流影响；食品安全。证券之星估值分析提示国海证券盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近日消息面一般，主力资金有流出迹象，短期呈现震荡趋势。公司质地一般，市场关注意愿无明显变化。更多证券之星估值分析提示江海股份盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近日消息面活跃，主力资金有流出迹象，短期呈现震荡趋势。公司质地良好，市场关注意愿无明显变化。更多证券之星估值分析提示姚记科技盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近日消息面活跃，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势。公司质地良好，市场关注意愿无明显变化。更多证券之星估值分析提示盐津铺子盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近日消息面活跃，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现上升趋势。公司质地一般，普通股股票英文市场关注意愿无明显变化。更多证券之星估值分析提示天风证券盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近日消息面活跃，主力资金有明显流出迹象，短期呈现震荡趋势。公司质地较差，市场关注意愿无明显变化。更多证券之星估值分析提示健盛集团盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近日消息面活跃，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势。公司质地很差，市场关注意愿无明显变化。更多以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。