豆粕东方报2783。33 点；两市合计成交6946 亿元，北向资金净流出8。07 亿元。从周线%。3 月财新中国服务业PMI大幅升至54。3 就业重回扩张。随着秋冬国内局部疫情基本结束、消费需求释放，服务业扩张步伐明显加快。4 月6 日公布的3 月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)大幅上升2。8 个百分点至54。3，连续11 个月位于扩张区间，并且结束此前三个月的下降趋势。此前公布的3 月财新中国制造业采购经理指数(制造业PMI)下降0。6 个百分点，录得50。6，降至2020 年5 月以来最低。在服务业PMI 回升幅度明显大于制造业放缓幅度的带动下，3 月财新中国综合PMI 录得53。1，较上月上升1。4 个百分点，显示中国整体生产经营活动稳健增长。新冠疫情以后的经济复苏仍在持续，3 月制造业和服务业供求均位于扩张区间，但受秋冬局部疫情结束影响，两者边际改善速度有所分化：制造业恢复速度连续第四个月下降，服务业则强劲反弹。受此影响，服务业就业当月大幅改善，制造业就业市场则明显承压。本周(4 月6 日-4 月9 日)，有4 个交易日，目前共有12 只新股安排发行，新股发行速度较快也是市场目前的压力之一。21 世纪经济报道：国际货币基金组织6 日发布《世界经济展望报告》，预计2021 年中国经济将增长8。4%，较1 月份预测值上调0。3 个百分点。预计2021 年全球经济将增长6%，较1 月份预测值上调0。5 个百分点。这是IMF 今年第二次上调2021 年全球经济增速预期。今年1 月，该组织已经把2021 年的全球GDP上调了0。3 个百分点。近期公布数据显示中国经济复苏仍在延续，企业盈利水平明显回升，制造业超预期增长。1—2 月份，全国规模以上工业企业实现利润11140。1 亿元，同比增长1。79 倍，比2019 年同期增长72。1%，延续了去年下半年以来较快增长的良好态势。得益于内外需求复苏和企业开工节奏的加快，中国3 月官方制造业和非制造业PMI 双双加快扩张步伐，官方制造业PMI为51。9%，非制造PMI 指数为56。3%，分别升至三个月和四个月高位，预示着低基数和生产的持续复苏将促进中国一季度经济显着上升。美联储于美东时间周三(4 月7 日)公布的3 月会议记录显示，尽管美国经济今年增长势头强劲，但联储官员仍对疫情的持续风险持谨慎态度，并承诺在复苏更加稳固之前，继续提供货币政策支持。储官员预计今年美国经济将录得近40 年来最强劲增长，与会委员认同，经济仍远未达到储的长期目标，未来的道路仍充满不确定性。美联储周三公布的会议记录称，在情况好转到足以让美联储考虑撤走支持之前，“可能还需要一段时间。” 劳动力市场正在改善，但仍受到疫情的严重冲击。会议记录指出，通胀会攀升，但明年可能会减弱。近期美国公债收益率跳升“被普遍视为反映经济前景改善”。但与会委员指出，美国经济远未达到联邦公开市场委员会(FOMC)提出的广泛且包容性充分就业目标。芝加哥联储主席埃文斯与大部分其他同僚意见一致，即利率可能需要保持在近零水平直到2023 年年底，他说，他预计今年会出现一段令人不安的通胀上升期，但是在确保通胀不会再次回落到美联储2%目标之下前，美联储不应该调整政策。另外，达拉斯联储主席卡普兰重申了他长期以来的担忧，即低利率和美联储的购债计划可能加剧市场的过剩和失衡。他说，一旦疫情消退，美联储应该缩减债券购买规模，并在2022 年加息，并暗示他甚至可能对同时采取这两种行动持开放态度。政策没有变化，在3 月16-17 日会议上，美联储维持目标利率在近零水平，并保持每月1200 亿美元的资产购买步伐不变，也没有改变之前的承诺，即保持所有政策支持，直到经济从大流行造成的就业岗位流失和其他金融损失，以及由此带来的急剧衰退中复苏。美联储政策制定者对2021 年经济增长的预期中值从去年12 月的4。2%升至6。5%，尽管美联储维持政策不变，但会议结果表明，政策制定者围绕复苏可能以多快的速度发生的争论正在变化。包括达拉斯联储的卡普兰在内的四名官员预计，最早明年加息可能是合适的。受低基数以及非食品价格上涨影响，3 月CPI由降转涨，同比上涨0。4%，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨0。3%，上月为持平。同时，石油、有色、黑色链原材料价格上涨明显，3 月PPI同比上涨4。4%，大超市场预期，并创下2018 年7 月以来最高。市场分析认为，随着国内经济活动持续回暖，基数效应等有望温和走高。伴随地产调控、政策退潮影响逐步显现，需求难以继续支持后续大幅上涨，预计PPI 同比不会出现失控，或在年中开始逐步回落。顺丰控股一季报暴雷，使得投资者对核心资产信仰遭受打击，权重股纷纷下挫。指数反弹过程中，不仅仅是成交量萎缩的担忧，还有国内外的种种忧虑，这都是可能影响指数回撤的重要因素。所以对这里的反弹不要抱过高的期望。目前滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧预期之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。目前社融同比增速、M2 同比增速均已在顶部。历史上，社融同比增速和M2 同比增速回落时，主要股票指数走势均偏弱。但从另一方面看，从国内经济基本面来看，我们认为中国经济从整体上已经接近完成“填坑”式复苏，这意味未来一个阶段整体企业盈利修复速度正面临逐步趋缓。从货币政策来看，预计4 月召开的政治局会议将根据中国经济的最新情况确定接下来一段时间的政策方向，其与去年年末相比可能出现一定程度的边际变化。“核心资产”依然是中期主线。化，目前其并不具备估值回到春节前的基础，未来调整时核心资产也依然面临估值修正的压力。这样也就导致本轮反弹行情可能就是调整型行情的B 浪反弹。从最近的走势上看，本轮B 浪反弹就像最近强调的不可预期过高，B 浪反弹比较弱势的情况下可能就是平坦型的调整浪，这种情况下B 浪反弹上方空间有限。这种调整浪虽然还可能持续一段时间，但B 浪反弹从目前的国际国内基本面情况看难以有较高预期，操作上采取观望策略，尽管市场仍然可能出现短暂反弹，但在这种市场情况下参与反弹风险依然较高。长线看大级别做多机会尚未到来，在震荡之中存在小级别的反弹行情，可以根据分时图信号短线参与或者观望。国债期货：本周国债期货全线%，10年期主力合约-0。23%。现券方面，10 年国债活跃券200016 收益率周+1。15bp。银行间资金面，SHIBORON 收于1。7840%，周+5。0bp，SHIBOR1W 收于2。0540%，周-9。1bp；DR001 加权利率1。7800%，周+6。37bp，DR007 加权利率1。9730%，周-12。49bp。本周二，3 月财新服务业PMI 数据公布，录得54。3，较上月+2。8 个百分点，显示出随着前期局部疫情和春节影响结束之后，国内服务业扩张速度有所加快，这和3 月份的官方服务业PMI 数据在趋势上保持一致。此前公布的官方服务业PMI 录得55。2，较2 月+4。4 个百分点，同样结束了去年12 月以来连续三个月的下行。不过，在制造业方面，3 月财新和官方数据存在明显背离。周五，国家统计局公布3 月份通胀数据。CPI 同比录得+0。4%，预期+0。2%，前值-0。2%，具体来看，CPI 同比由负转正主要还是受到交通通信价格上涨的影响，燃料价格的上行带动交通通信价格同比+2。7%。而食品价格方面，水产品、鲜果以及蛋类等同比涨幅稍大，但畜肉类价格，尤其是猪肉价格的明显下行使得食品价格整体涨幅并不明显。环比方面，3 月CPI环比-0。5%，这主要是由于春节之后，食品价格回落导致的。3 月食品烟酒价格环比-2。4%，影响CPI 环比下降约0。71 个百分点。而交通通信价格同样涨幅最大，环比+1。3%。3 月PPI 同比录得+4。4%，预期仅+3。3%，前值+1。7%。其中，生产资料价格同比+5。8%，影响PPI 总水平上涨约4。32 个百分点，是造成3 月PPI 大超预期的最主要原因。而生活资料价格+0。1%，影响PPI 总水平上涨约0。04 个百分点。环比方面，3 月PPI 环比+ 1。6%，其中生产资料价格+2。0%，影响总水平上涨约1。52 个百分点，同样是最主要的影响因素。3 月通胀数据超预期，尤其是工业生产者出厂价格方面，我们认为这主要还是有由于一方面去年基数偏低，另一方面随着疫苗的接种，部分欧美国家复苏加快，但政策面仍维持宽松，从而推动部分大宗商品价格明显走高导致的。超预期的通胀数据对债市而言偏利空，不过周五的市场整体反应平平。海外方面，本周美联储公布3 月份会议纪要，依旧维持着偏“鸽”的立场，并强调不需要经常重新调整指引。美联储指出美国经济仍远未达到其长期目标，而在经济和就业状况达到目标前，宽松的货币政策将得以持续。通胀方面，部分美联储官员预计通胀水平会继续有所上升，会议纪要指出通胀风险增加，但目前总体平衡。近期央行依旧延续惯例性操作，市场流动性仍较为宽裕，资金利率整体窄幅波动。在地方债发行放量的预期下，市场情绪相对偏弱，相对宽松的资金面并未能给期债带来上行的动力。而随着疫苗的接种，国内、外经济复苏的趋势大概率仍将持续，基本面复苏和潜在输入性通胀可能也将在中期对债市形成一定压制。综合来看，若缺乏央行进一步的宽松政策支持，中短期内期债市场或将偏弱震荡运行为主。继续关注后期地方债发行情况和央行相关对冲操作。交易策略：股指期货，下探时短线做多或观望；国债期货，中性偏空，暂观望风险因素：通胀超预期，地缘政治因素，疫苗有效性低于预期郑重声明：东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关。政府工作报告提出，今年发展的主要预期目标是，国内生产总值增长6%以上。