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需求存在不确定性 【豆粕期货】价格为何相对较弱?

【摘要】 10月以来,CBOT大豆不断创下新高,但国内豆粕期货在国庆节首个交易日大涨逾5%后,就开始高位横盘振荡,近几日小幅下行。 为什么大豆在涨,豆油也在涨,而豆粕期货价格却相对较弱呢? ...

10月以来,CBOT大豆不断创下新高,但国内豆粕期货在国庆节首个交易日大涨逾5%后,就开始高位横盘振荡,近几日小幅下行。

为什么大豆在涨,豆油也在涨,而豆粕期货价格却相对较弱呢?


豆粕期货


南华期货农产品研究员告诉记者,四季度大豆运抵香港,整体供应充足。市场预测,第四季度国内大豆运抵香港约为2600万吨,高于去年同期的200万吨。库存减少相对缓慢,油厂保持大概率打开消化大豆库存。据统计,截至上周,中国大豆粉碎产能累计7581万吨,比2019年同期的6747万吨增加834万吨,增幅12.36%。而且预计未来两周中国每周大豆粉碎能力将保持在200万吨以上。因此,短期内,国内豆粕库存仍有进一步上升的压力。

最近由于马来西亚出口数据看涨的消息,油脂价格持续上涨。“虽然国内大豆压榨量维持在每周200多万吨的水平,但豆油库存并没有上升,国内三大油库存依然偏低,继续为油价提供支撑。市场上买油卖豆粕的套利操作继续打压豆粕价格。总的来说,尽管最近中国豆粕滞涨,但随着美国大豆出口良好,第四季度国内豆粕需求增加,豆粕价格仍可能弥补后期的上涨。

最近受马来西亚出口数据利多影响,油脂价格持续走高。他表示:虽然国内大豆压榨量维持在每周超过200万吨的水平,但豆油库存并未增加,国内三大油脂库存仍处于低位,对油脂价格的支撑作用持续,市场买油卖粕的套利行为继续抑制豆粕价格。整体而言,虽然近期国内豆粕出现滞涨,但由于美豆出口良好,四季度国内豆粕需求增加,后期价格仍有可能补涨。

事实上,拉尼娜现象已经开始对全球作物产生影响。根据NOAA报告数据,今年拉尼娜有85%的可能性会持续到北半球2020年冬季,且有60%以上的可能性会持续到2021年春季,而拉尼娜的发生会使得冬季南美地区干旱,东南亚地区潮湿多雨,这将直接导致南美大豆和东南亚棕榈油减产。

在短暂的回调之后,谷物和石油行业再次强劲,接近早期高点,只剩下蛋白质含量。原因是美国选举结果接近,宏观不确定性增加,美国选举结果增加,美国选举结果增加,美国选举结果增加,宏观不确定性增加,美元兑美元汇率和人民币汇率不明确,影响了巴西参与资助的意愿。其次,巴西的大豆正在恢复。美国和巴西的大豆种植计划。随着降雨区和土壤水分水平的提高,巴西的大豆种植计划已经低于年平均水平和五年平均水平,但巴西的大豆种植计划明显低于年平均水平和五年平均水平,但巴西的大豆种植计划明显低于年平和五年平均水平,但与巴西的平均水平相比,巴西的大豆产量将进一步提高。

播种期的延误会导致收割工作的延迟,美豆出口时间窗口的延长,对美豆价格有较强的提振作用。东证期货分析师称,市场普遍认为,今年巴西大豆产量不会受到太大影响,特别是今年巴西大豆产量将创历史新高,各机构预计巴西大豆产量将保持在1.3亿吨以上。但是事实上,拉尼娜对阿根廷大豆产量的影响可能更大,因为阿根廷目前大豆种植工作刚刚开始,未来南美的降雨将成为决定全球大豆产量的关键因素。若干旱天气持续,威胁南美大豆单产,未来全球大豆价格将进一步上涨。若产地天气改善,未来市场的炒作情绪将会减弱。

从养殖需求方面看,王晓慧表示,9—10月生猪存栏持续攀升,猪料需求延续增长,但增幅放缓。随着养殖效益下降,大猪抛售,育肥猪料增幅放缓。蛋禽利润微薄,产能下降,肉禽出现亏损,出栏维持在高位,禽料需求整体稳定。反刍料出现季节性回升,水产料开始进入淡季,环比大幅下降。整体来看,饲料需求总量仍然向好,全国饲料产量也处于加速上升阶段,提振豆粕终端消费。

伴随着玉米以及豆粕价格上涨,饲料厂生产饲料成本明显增加,采购较为谨慎,整体饲料厂豆粕库存使用天数维持在20天左右,仍以执行前期合同为主,近期油厂豆粕成交转弱。但从近期豆粕提货情况看,豆粕提货量明显高于过去两年同期水平,显示终端需求较好,待饲料厂库存消化之后,将重新开始采购,届时将为豆粕价格带来支撑。

后期豆粕的需求存在不确定性。考虑到生猪存栏的恢复、肉禽及蛋禽的高存栏,市场本来对四季度豆粕需求预期很乐观,但是随着豆粕价格高企及养殖利润下滑速度超预期,以及养殖户下调豆粕添加比例情况出现,市场担忧这一现象将越来越普遍,豆粕的需求或不及预期。

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