信达期货：做空L2101合大概策略报告

焦点逻辑：

(1)检验期结束叠多新产能投放，供应增多

(2)需求保持稳定，11月季节性走弱

(3)口岸库存呈现累库

(4)期货估值中性偏高

贸易决策：

操纵标的：L2101合大概

入场：7250-7350

目标位：6800

止损：7500以上

仓位：50%以上

风险因素：投产进度不及预期

一、焦点逻辑

1．检验期结束叠多新产能投放，供应增多

跟着新装置陆续投产，国产供应环比增多，10月和11月的PE国产量预估在183和185万吨，74和76万吨。当前密集检验期曾经结束，虽然偶有装置临时检验，但整体检验丧失量较低。新产能方面，新装置中化泉州、宝来装置平常生产，中科炼化裂解仍不稳定，低压泊车中估计近期kai车，万华决策10月28日kai裂解，龙油石化推延至来岁初投产。整体国内供应呈增多趋向。

进口方面，PE8月进口155万吨，9月进口182万吨，进口高于预期，伊朗等货源近期密集到港，口岸非标连接累库。近期海外疫情仍在发酵，估计海外需求承接力度有限，10-11月进口估计保持稳定为主，难见缩量。

2．需求保持稳定，11月季节性弱

从各大下流kai工率来看，停止非常新数据，农膜kai工率68%，包装膜kai工率61%，HD单丝kai工率59%，HD薄膜kai工率59%，HD中空kai工率60%，HD管材kai工率55%，下流kai工以保持稳定为主。其中，农膜类处在季节性抬升趋向中，估计11月见顶回落。

3．口岸库存呈现累库

聚烯烃(PE+PP)库存暂无库存压力，但受进口密集到港影响，近期PE口岸库存逆季节性累库。估计未来两个月PE进口量以保持稳定为主力，无缩量预期，所以PE库存压力较大。

4．估值偏高

从生产利润的角度来看，PE各项工艺均保持正利润，现货估值程度偏高。从基差的角度来看，当前L2101合大概升水华北区域现货50元/吨。所以，期货整体估值程度偏高。

二、贸易决策介绍

从技术的角度来看，L2101自9月初见顶回落以后，费用略显疲态，当前受到40日均线压抑。以当前价位建仓空单，费用接触40日均线7350为多仓位，平均老本控制在7250-7350，费用向上突破7500止损。止盈离场的位置在前期震动市场6800左右。

三、风险因素介绍

如若中科炼化、万华化学(600309,股吧)等装置投产历程不及预期，对市场供应增量有限，则策略面对必然。