随着全球经济复苏信号频频释放，再通胀(预期)与信用收紧成了牛年之初市场讨论的焦点话题。有分析预计，政策层面的信用收紧较大概率会在3月底发生。

一旦信用收紧，势必波及市场行情的演绎。信用收紧将导致高估值品种承压，而近期抱团股出现下跌行情，一部分原因就来自信用收紧预期。

从A股市场的牛市格局来说，信用收紧并不影响“结构牛”大势。在经济复苏和流动性紧平衡两大逻辑之下，一些顺周期品种存在短期机会，长期而言，消费、科技依然是永恒的主题。

信用收紧动作尚未“落地”

牛市大方向不会因信用收紧而改变

实际上，市场对信用收紧的担忧早在去年下半年就出现了，这种担忧到今年初变得更为普遍。据1月社融数据，1月份的社融规模保持在较高水平上，其中，居民部门和企业部门新增中长期贷款双双创下有数据统计以来的新高，但M2增速放缓。市场因此有分析认为，货币政策逐渐回归正常化，信用在缓慢收紧。

事实上，央行也反复强调“货币政策不急转弯”，市场不必过于关注央行的“微调动作”。

新阶段应重视高估值品种风险

A股盈利回升预期增强

市场对于信用收紧十分敏感。近期，在央行逆回购自然到期回笼达2.5万亿元，短期流动性基本收回之际，一些知名基金抱团股出现大幅震荡，引起抱团股瓦解的猜疑。同时，顺周期板块个股也以震荡走势为主。

信用或流动性预期收紧，高估值板块首先受到比较大的影响。“目前还不用过度担忧信用收紧的情况，经济回升甚至过热仍然是主导市场的最重要变量，A股今年盈利回升的确定性是非常强的。”

相比高估值龙头，顺周期中的煤炭、钢铁和有色等也在信用收紧预期中难以持续表现。从这些板块的业绩表现来说，今年上半年的业绩预计会远好于之前的一年。