全文解读 【股市投资】需要思考哪三个重要问题 - 「每日必涨牛股推荐」 全文解读 【股市投资】需要思考哪三个重要问题 - 「每日必涨牛股推荐」

全文解读 【股市投资】需要思考哪三个重要问题

【摘要】 股市投资需要思考哪三个重要问题 《财富》杂志最近刊登了一篇华尔街专业人士的反思文章,“不要购买谷歌股票——十年前为什么会看走眼?”10年前,当谷歌上市时,作者...

股市投资需要思考哪三个重要问题

股市行情图

《财富》杂志最近刊登了一篇华尔街专业人士的反思文章,“不要购买谷歌股票——十年前为什么会看走眼?”10年前,当谷歌上市时,作者给谷歌一个 DCF的估值:他认为该公司的实际价值还不到上市时50美元的一半,最多也不过是20美元左右,并建议“不要碰这只股票”。事实证明,10年后,谷歌并没有达到其价值20美元的目标,相反,它不断上升到586美元,回报高达1084%。在那时,他对谷歌的估值是:即使按照最乐观的谷歌未来十年平均每年增长30%,在未来通货膨胀的情况下,取折扣率15%得到的谷歌估值也不过20美元/股。

作者反思的态度是诚恳的,他无不遗憾、羞愧地讲到,这是他最离谱的错误。

从这一事例中,我们也可以从中得到一些启发。

一、认识公司的本质,而不是预测具体的财务

有人说,投资或估值是为了预测一家公司未来的财务业绩。这似乎是真的,但在实践中不可行。一个公司的复合年增长率是20%还是40%?这些问题不用你费心。在我看来,投资的本质是找到一个你可以放心的,知道如何在行业中创造最大价值的企业。这样,它就必须有可理解的成长逻辑和可预测的业绩,而且往往超出人们的预期。而一个平庸的企业,总会让人有“高抛低吸”,关心和怀疑。徐星公司研究的Q估值最重要的一点就是用业务质量的分析判断来代替财务预测。

二、搞清楚价值是怎么形成的

有些人认为投资或者估值就是预测一个公司未来的财务状况。这句话看上去是对的,但实际上它并不适用于实践。公司未来的年复合增长率是20%,还是40%?在这些问题上不必费心思。依我看,投资的精髓就是要找到一家让你放心,并清楚如何在行业中创造最大价值的公司。通过这种方式,一定会有你可以理解的成长逻辑和可以预期的表现,并且会经常超越人们的预期。而且一个平庸的企业,总让人有“高抛低吸”,斤斤计较的谨慎与怀疑。在徐星公司自己研究的 Q值评估中,最重要的一点就是用分析判断企业经营质量来代替财务预测。

对我们来说,投资并不依赖于聪明的头脑,也不依赖于天才的灵感,而是需要科学的精神和态度去对待的事业。Manger表示,投资实际上是处世之道,需要“多学科思考”。实际上是要用科学的方法去思考,去投资。拿普遍的做法来套并不是科学的态度。要弄清价值的来源,首先要弄清价值评估的依据问题。没有打好基础,就容易随波逐流,形式主义。

三、相信企业价值,别去信神仙

假如投资的是企业的内在价值,那就不要相信与其无关的事情。特别是一些所谓神人的信息,判断,行为等。例如,某位人士对宏观形势的最新判断,某位人士透露的利率和政策走向,某位人士对市场的预测,某位人士对某家公司的内部信息和判断……在我看来,如果股市中有“神”,那就只有公司价值。市场价格形成中的价值在90%的时间里看起来并不重要,但是在10%的时间里决定了它的长期趋势。其它因素与公司价值的比值,最大程度上类似于旅游天气预报。假如经常根据天气预报来确定行程,那么这样的行程只能说是枯燥乏味,无法达到旅行的目的。

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