最近，平安私人银行策略研究小组发布了第四季度的投资策略报告，认为目前全球正在进入“重塑”格局，并以中国提出的“双循环”发展战略、美国大选和新冠疫苗为三大主线，对包括股票、固收、房地产在内的境外市场的资产配置提供策略建议。

平安私人银行战略研究团队认为，第四季度，中国经济复苏趋势不变，供求有望实现再平衡，但国际形势日益复杂。在这种情况下，以消费和技术为代表的“新经济”仍将是A股核心投资的主线；房地产投资仍应更多关注核心城市房地产；在海外，美股和港股都需要为美国大选带来的短期影响做好准备。

      四季度宏观展望：实现供需再平衡，“双循环”成破局之路

    中国平安保险集团战略研究小组认为，四季度，中国经济复苏的趋势没有改变，供需有望实现再平衡，但国际形势日益复杂多变。如此一来，以消费和科技为代表的“新经济”仍将是A股的核心投资主线；房地产投资仍应更加关注核心城市房地产；而海外市场，无论是美股还是港股，都需要做好应对美国大选带来的短期冲击的准备。

平安私人银行战略研究团队认为，第四季度是中国经济社会承上启下的关键时期。10月，五中全会即将召开，中国共产党将迎来建党二百周年。所以十四五计划的基调设定就显得尤为重要。

    第四季度是中国经济与社会之间的一个关键环节，据pingan私人银行战略研究小组称，第四季度是中国经济与社会之间的一个关键环节。10月份，第五次全体会议将在10月份举行，中国共产党也将准备建设第二百年。因此，十四五计划的基调尤为重要。

    针对这种情况，解决办法就是淡化 GDP增长目标，重新平衡供求关系。同时，消费将成为下一个世纪开始时的关键词，以国内消费升级为主，外需为辅，拉动国内供给的“双循环”战略成为“天选破局”策略。

      重点投入将带来新的科技突破，而新的科技周期和科技创新将加速我国消费需求的迭代，催生出新的消费需求，从而促进“双循环”格局的实现，为“十四五”奠定良好的开局方向。

      境内市场：A股适当均衡，房地产拥抱大城市圈发展

      A股近十年时间仍在3000点附近徘徊，让人又爱又恨。展望四季度，A股震荡市特征大概率将延续。

      一方面，5G等新一轮科技浪潮方兴未艾，科技产业成长空间巨大，同时，中国正步入品质消费升级时代，消费产业向好。另一方面，目前A股的科技与消费板块均估值过高，需适当降低中短期的预期收益。

    “双循环”的提出，在于一个值得注意的变化——中美对抗可能会持续很多年。科技要素已经成为经济长期发展的主要力量。在科技领域，美国的遏制和打压迫使中国加大了对卡在脖子上的个别行业的投资。比如支持半导体行业，除非发生意外，否则会被列入“十四五”计划。

对此，解决办法是稀释GDP增长目标，重新平衡供需。因此，消费将成为下世纪初的关键词，以国内消费升级为主、外部需求为辅的拉动国内供给的“双循环”战略成为“自然选择之路”。

      债市方面，研究团队预计中国经济增长的态势延续到今年年底，而持续增长的经济对于债券市场来说，会造成一定的下行压力。不过，预计四季度通胀将保持温和，这对债券以及股票资产而言都是一个好消息。

      境外市场：美股回归基本面，新经济拉升港股

      进入四季度，全球目光转移至美国总统大选，大选结果势必将对市场，特别是对美股和港股造成短期冲击。

      团队认为，基本面成为投资美股更加值得关注的因素，投资者应综合考虑盈利修复、市场动能、相对价值。在疫情后周期，消费修复，材料、医疗服务可选消费等板块相对价值较好，而科技、通讯等板块估值较高，预计短期内波动较大。

      港股方面，上半年恒生指数大幅跑输A股与美股，但以科技、消费、医疗为代表的“新经济”板块却表现亮眼。预计中概股将加速回归港股，同时港股新经济板块权重上升，也将吸引更多优质公司回港上市，进一步拉高港股估值。

  两个周期的出现是一个值得注意的变化趋势——中美对抗可能会持续数年。科学技术因素成为经济长期发展的主要动力，而在科技领域，美国的封锁与打压，使我国不得不在个别受困的产业上加大投入，例如，半导体产业的扶持，如意料之中，就会写进“十四五”计划。

      平安私人银行：科技引领，产品和投顾能力脱颖而出

第四季度，中美博弈将加大港股的波动性。但中长期来看，由于美国长期的货币过度政策，利率持续走低，“美元疲软，人民币走强”组合下的资金有望配置“低估”的港股。整体而言，研究团队认为港股短期波动不改变其中长期配置价值，可以通过批量定投或抄底干预等方式参与其中，重点是低估行业和科技相关行业的增长。

  国内外大环境变化下，投资者更需要具备投资定力和专业理性。根据《2019-2020中国高净值人群财富报告》的数据，中国高净值人群中，近五成的人信任机构理财顾问。依靠专业的服务和领先的金融科技，平安私人银行已成为中国高净值人士的信赖对象。今年上半年，平安私人银行达标客户资产(AUM)为9230.55亿元，比去年同期增长25.8%，在超过5000亿元规模的私人银行中增幅最大。

      此外，其在业内率先推出的AI私募直通平台，已支持99%以上的私募产品销售。这个全线上交易平台也让平安私人银行荣获了《亚洲银行家》 “中国最佳客户体验（无摩擦奖项类别）”大奖。

      未来，平安私人银行将继续为客户搭建一体化服务平台，提供更多“无摩擦体验”的解决方案，实现资产的全球配置以及家业的平安传承，同时驱动自身向“平安私行AUM要用两年再翻一倍，做到两万亿规模”目标挺进。