人民币汇率走势双向颠簸的增强动员了外汇期权颠簸率的崎岖升沉。2017年人民币的快速升值动员颠簸率先抑后扬，2018年人民币大幅贬值动员颠簸率快速上冲，2019年猛烈的双边颠簸动员颠簸率先扬后抑，整体颠簸率水平向上抬升。以2019年美元兑人民币1年期ATM期权隐含颠簸率（1Y USD/CNY ATM VOL）为例，年头随着z美贸易形势缓和和人民币汇率的企稳回升，市场危害情绪获得慢慢s放，期权隐含颠簸率从5.0%上方起始渐渐回落至4.3%左近。以后美元兑人民币汇率连接在低位徘徊，期权隐含颠簸率继续下行至年内低点3.6%左近。进入5月份z美贸易构和恶化，人民币快速贬值，受消息面的刺激，期权隐含颠簸率快速反弹拉升至4.5%上方。8月份后，人民币汇率跌破“7.0”位置，期权隐含颠簸率急速拉升至5.5%上方，创年内新高。今后固然美元兑人民币汇率继续上行，但因为以前颠簸率的快速拉升曾经包含了人民币进一步贬值的预期，因此期权隐含颠簸率并未进一步走高。而后随着人民币向升值方向变动，期权隐含颠簸率慢慢回落至年内低点3.8%左近。

在颠簸的市场中，外汇期权会有更大的阐扬空间，也会引更多的金融机构、非银机构和企业客户参与进来，共同推动外汇期权市场的发展。期权贸易的素质是颠簸率的贸易，在颠簸率往返震动的市场期权的代价才会跟随市场而颠簸，当时间代价才气获得有用的凸显。在一个双边颠簸的市场里参与者既可以mai出期权赚取期权费，也能够通过买入期权获得未来潜伏的收益，充裕行使期权的高杠杆性质。同时种种期权的天真组合、各个限期的天真配置，以及期权和标的物之间的相互对冲满足了多样化的贸易和保值要，让市场参与者的选定更多样化。

外汇期权是市场参与者进行套期保值、汇率危害对冲的有用对象。目前银行可以选定的外汇期权产品有很多，既有单纯的看涨看跌期权，也有较为复杂的各类期权组合。目前银行间外汇市场中标准的说价方式有五种，分别是ATM期权、25D蝶式期权、10D蝶式期权、25D危害逆转期权和10D危害逆转期权，这五种期权里各有不同限期的说价，这些说价共同组成了银行间外汇期权市场颠簸率曲面。这五种期权可以分为三个大类：ATM期权、蝶式期权和危害逆转期权。ATM期权费用决意了颠簸率曲面的崎岖位置，蝶式期权决意了颠簸率曲面的凸度，危害逆转期权决意了颠簸率曲面的偏度。

以2019年为例，整年汇率双边颠簸趋势增强，汇率波幅到达4950点，在如许颠簸性的市场中，通过买入ATM期权持有颠簸率多头是较为理性的选定。ATM期权是由一笔看涨期权和一笔看跌期权组成，两笔期权的贸易方向相像，执行费用一致，而且等同于同限期的汇率远期费用。无论市场汇率是朝升值方向或是贬值方向变动，该策略都能够为银行参与者带来丰盛的利润。当汇率朝升值方向变动时，买入看跌期权将会行权；当汇率朝贬值方向变动时，买入看涨期权将会行权。该策略的危害在于若市场颠簸较小，ATM期权多头将负担Theta损失，特别是邻近到期日，Theta损失是较为庞大的。因此该策略惟有在颠簸较为猛烈的市场中才是有用的。

若银行对市场运转方向的校验较为准确，还可以选定危害收益较大的危害逆转期权。危害逆转期权由一笔看涨期权和一笔看跌期权组成，两笔期权的贸易方向相反，执行费用不同，其执行费用分别对应各自Delta的费用。假定银行在年头汇率较低的时候买入危害逆转期权，当市场猛烈上涨时，看涨虚值期权会迅速造成看涨实值期权，期权的代价会大幅进步。同时迅速上涨的汇率能够给银行带来更多的颠簸率头寸，进一步进步整体的红利情况。该策略的危害在于若对于汇率走势方向校验错误，辣么全部期权组合代价会迅速衰减，而且难以对冲。

若银行校验市场将在区间内颠簸，辣么可选定贸易蝶式期权。蝶式期权由四笔期权组成，买入蝶式期权组合是由mai出一组ATM期权，并同时买入一组宽跨式期权组成。宽跨式期权的名义本金要高于ATM期权的名义本金，全部组合的Delta和Vega均为0。mai出蝶式期权与之相反，是由买入一组ATM期权，并同时mai出一组宽跨式期权组成。假定银行在年头mai出蝶式期权，辣么随着汇率朝向宽跨式期权两头运动时，银行可以获得较大收益。而若汇率进一步单向颠簸，利润会有所削减，但因为ATM期权的存在，利润缩减的速度会比较较慢，银行仍然可赚取贸易的利润。该策略的危害是若市场颠簸较小，蝶式期权空头将负担Theta损失；若市场颠簸较大超过宽跨式期权行权费用，利润也会受较大影响。