白云山是我一直提到的中线股票，前面从32元提醒到了36.87也是赚了20多个点。现在28~30元是一个底部区域，又到了加仓的价位了，白云山会是下一个翻倍股吗？让我们一起来分析分析。

公司业务发展方向主要分为四大板块，大南药、大健康、大商业和大医疗。

白云山在分红方面有点抠，上市25年，分红/融资=20%，这让我们很不爽，作为一个百亿公司，作为一个上市这么多年的公司，分红这么多，主要是白云山高管持股太少，没有分红的动力。

白云山资产负债率早在30%-40%之间徘徊，2018年突然升至55%，最引人注目的是短期借款，从几乎没有立即转为59亿元，看看年报，公司解释是收购了医药公司，并表了。

并购前，公司的主要收入来源是大健康和大南制药，并购后，公司发展成为大商业，但大商业属于吃力不讨好的行业，虽然收入很高，赚的都是辛苦钱，吃力不讨好系列。

毛利只有6.91%，净利能有多少？这时我们可以很惊讶地发现：白云山2018年的收益各项指标都突然增长，与往年相比简直就是两家公司，仔细一看，全是医药公司和王老吉的并表，如果扣掉这两家，白云山几乎没有什么动静。

近期，公司发布公告，拟分拆广州医药到港交所上市及广州医药申请增加不超过人民币135亿元授信额度，两项已经获得董事会通过。

我们认为，这是好事，因为医药业务是一个吃力不讨好的行业，净利率低，又因为涉及批发业务向产业链上下游预付款，对公司的财务实力要求更高，白云山分拆上市融资的财务压力也没那么大。

拆分后的公司可以算是消费股，收入主要靠大南药+大康，其中拳头产品金哥+王老吉是稳定增长的源泉。说起来容易:白云山真是流氓，想买什么就买什么。公司2019年上半年营收333.4亿元，同比增长125%；归属于母亲的净利润25.5亿元，同比下降2.7%，主要是因为大业务拖累了公司。幸运的是，公司不得不解雇他。

回归主营业务的公司，我们预测其2019年净利增长5%，2020、2021皆增长15%，则2021年净利润为：47.78亿。给予公司20倍市盈率，则公司2021年市值大约为1000亿离写这篇文章时490亿的市值还107%的增长空间。

白云山是少数几个好企业，从传统药企转到大消费类企业，王老吉2019年12亿净利润估值300亿很合理，金戈8亿利润估值200亿也很合理，再加上这么多老字号，按一个10亿的估值也就400多亿，这样的企业还能跌多少呢？

30元，最多就是能买到一盒白云山的药，30元，也就是买一片金戈，30元一箱王老吉都买不到。所以好好珍惜这次白云山跌下来的机会。

优秀的企业，每次下跌的时候都是最好的布局机会。