在高瓴资本今年的医药投资赛道上，健帆生物是一个布局的医药细分龙头股，它所属的赛道是医药细分领域的血液灌流，而该板块也是医药细分领域的龙头股。

根据公司的半年报数据，健帆生物上半年实现营业收入8.70亿元，同比增长32%；归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，增长44.11%。扣非归母净利润为4.17亿元，同比增长53.17%。初步从半年报各项经营数据来看，该股的经营业绩仍较为稳健。

但考虑到该单位是国内血液灌流的龙头企业，其核心技术和主要产品已得到学术界和市场的广泛认可，特别是其血液灌流技术已被纳入许多国家新冠治疗技术的应用指南。所以我预测，随着治疗渗透率的不断提高和适应症的扩大，该股未来的市场渗透率会有一定的市场空间扩张属性。有鉴于此，我现在就对这只股票的基本面做一个阶段性的后续说明:

1、健帆生物

首先讲一下这只股票的上市主体“健帆生物”背后的历史经营。一般而言，我研究股票基本面的最初目的就是把股票的基本运营历史做一个“掘地三尺”，以便对其历史运营状况，有个初步的“画像”，也相对于对其的“历史认知”，就如同认识一个“朋友”，你也需要知道他的过去。

从健帆生物的发展历史来看，这只个股的前身为丽珠生材厂，这个厂最早成立于1989年，早期的主营业务是以树脂绷带和含漱液为主导产品。

但是，1998年丽珠集团通过配股募集资金购买设备327.77万元，并将上述设备转让给丽珠制药厂，用于生产血液灌流器产品，因此丽珠制药厂于1999年开始生产血液灌流器产品。它还基本奠定了公司经营转型的方向。

并于2002年对原丽珠原料厂员工进行重组，丽珠集团退出控股。随着改制的完成，公司管理层逐步减少了树脂绷带产品的生产经营，停止了漱口液产品的生产经营，增加了血液灌流产品的投资和推广。此后，公司逐渐形成了以血液灌流设备和耗材为主导产品的业务结构。这已经基本完成了主营业务的转型，发展到今天。

并于2002年，原丽珠生材厂职工持股改制，丽珠集团退出控股，因此，随着公司改制的完成，公司管理层对业务进行再一次梳理后，逐渐减少生产树脂绷带制品，停止生产含漱液产品，同时加大对血液灌流器产品的投入及推广力度，由此公司逐渐形成了以血液灌流设备及耗材为主的业务结构。并基本上完成了对主业的转型，从而发展到今天。

由于该股是在2016年在A股市场上市的，所以我只复盘该股从2016至今的经营业绩走势：

从已完成的年度财务报告周期可以看出，2016-2019年期间，股票的营业收入从5.44亿元增加到14.32亿元，归母公司的净利润从2.02亿元增加到5.7亿元，扣除了非净利润。从1.94亿到5.22亿，过去三年营业收入、净利润和非净利润的复合增长率分别达到38.10%

其中，2019年公司营业收入14.32亿元，同比增长40.86%，归母和扣非净利润分别为5.70亿和5.22亿元，同比增长41.90%、48.26%。所以总体来看，该股近三年的经营业绩基本上保持在稳定增长的状态，自2016年上市之后，营收和净利润基本上保持在持续稳定增长，在细分领域中的市占率保持在国内前列。

并且随着主营产品治疗渗透率的提升、适应症的持续拓展以及全产业链模式的搭建，健帆生物未来有望逐步成为血液净化领域的系统方案提供商。

由于目前A股暂未有上市公司与健帆生物处于同一细分市场，所以在该股的相对估值法估算中，只能选取A股主要的中高端医疗器械企业，如下：