本文认为，一家公司当前合理的总市值，应是其未来10年税后净利润的累积总和；尽可能减少净利润中的水分。这个想法来自于沃伦•巴菲特在给股东的信中所说的“五年期测试一美元原则”。

我们来看可口可乐股票：

1998年，可口可乐的股价最高达到每股25.17美元，相当于总市值1082亿美元。然后就是亚洲金融危机和互联网崩盘危机。12年后，公司股价在2010年再次达到25美元/股。换句话说，投资者在1998年高点买入可口可乐股票，10年内是不可能赚钱的。

在1998年，可口可乐的股价最高，达到25.17美元/股，相当于其总市值的1082亿；在此之后，亚洲金融危机和互联网崩溃危机导致该公司股价在12年后再度达到每股25美元。也就是说，投资者在1998年达到顶峰时，购买可口可乐的股票，10年内赚不到钱。

2010年开盘价20.63美元/股，对应总市值887亿，大概是合理的。但从2010年到2019年，股价上涨了两次以上。目前，可口可乐公司的总市值已经超过2100亿美元。如果这个价格合理？也就是说，在未来10年，从2020年到2029年，可口可乐可以创造总税后净利润超过2100亿美元。

过去15年可口可乐出现了明显的周期性增长，利润最高118亿，最低12.5亿，未来10年平均每年税后净利润能到210亿美元？

在我们的投资体系里，不要讲什么这概念那概念，这品牌多好那品牌多棒，最后都是要变现业绩利润的。如果利润变现不及预期，与此同时还以极高价格买进，最后想要赚钱是非常非常难的。

未来10年可口可乐公司税后净利润能实现年均210亿美元？结合过去15年的利润数据，以及中国饮料市场国产品牌迅速崛起，我们认为可口可乐目前的股价可能存在非常明显的高估。

在可口可乐上，很有可能会出现1998年之后30年股价没有太大变化，即使现在股价已经远离1998年的高点，但是可以再回去那个位置。